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守正創新  擔當作為：

工程咨詢賦能資本市場服務實體經濟

—— 第三屆資本市場創新發展論壇主旨演講

中國國際工程咨詢有限公司總會計師  王麗靜

2025年11月8日

尊敬的各位領導、各位嘉賓，尊敬的各位老師、各位同學，大家好！

首先我謹代表中國國際工程咨詢有限公司，對第三屆資本市場創新發展論壇的召開表示熱烈祝賀！

非常榮幸能與各位領導、各位同仁共同探討“創新驅動資本市場高質量發展”這一重要議題。今天我發言的題目是“守正創新 擔當作為：工程咨詢賦能資本市場服務實體經濟”。我國正處在邁向全面建設社會主義現代化國家的關鍵時期，資本市場作為鏈接實體與資本、貫通創新與產業的重要樞紐，其健康穩定是市場主體破解融資難題、億萬居民實現財富保值增值的重要保障，其創新活力更直接關系到國家核心競爭力提升、新發展格局構建的戰略進程。

我國金融體系正經歷著結構性變革。一方面，金融資源的投向由傳統產業，加速涌向新質生產力領域；另一方面，直接融資體系日益成為創新驅動的新引擎，高質量的資本市場將為“十五五”現代化產業體系建設和高水平科技自立自強注入更強動能。

中咨公司自成立以來，一直致力于國家重大基礎設施項目評估論證、相關制度設計和政策研究，是基礎設施投融資創新和公募REITs市場的深度參與者。中咨公司作為國家高端智庫，肩負“為國咨政、為業賦能”的使命，始終以專業智慧錨定“守正”根本、激活“創新”動能，在資本市場改革發展的實踐中主動擔當。以中咨公司資本創新中心主任徐成彬博士為代表的專家咨詢團隊，為推動資本市場服務實體經濟注入強勁的“工程咨詢力量”。

下面，我圍繞本次會議的主題，結合中咨公司在工程咨詢和資本創新領域的實踐經驗，從向“實”、重“質”、尚“效”、擴“容”、增“綠”這五個方面，匯報我的幾點思考。

習近平總書記指出“為實體經濟服務是金融立業之本”。資本市場是中國特色現代金融體系的重要組成部分，肩負服務實體經濟的天職，既是創新資本的孕育地，也是高質量發展的加速器。

基礎設施REITs，也稱公募REITs，是將運營成熟穩定的基礎設施項目進行資產證券化，募集資金用于新建項目或收購存量資產。公募REITs，將沉淀的基礎設施存量資產與資本市場精準對接，讓金融活水灌溉實體經濟之根，被稱為“服務實體經濟創新性普惠性金融產品的典型代表”。截至2025年11月8日，我國公募REITs市場已有77只REITs發行上市，涉及產業園區、收費公路、能源、市政、生態環保、倉儲物流、新基建、保障性租賃住房、水利以及消費基礎設施等十大領域。未來，在文旅、養老等領域也亟待破冰。

產業是經濟之本、發展之基。產業園區作為實體經濟的重要載體，是推動產業創新發展的主要引擎，是促進區域協調發展和產業創新升級的關鍵力量。產業園區行業目前已上市19只REITs，其數量位居各行業之首。倉儲物流作為經濟的“經絡”和“毛細血管”，保障著現代流通體系的高效運轉，支撐著民生消費與產業鏈安全。人工智能開啟了創新發展新時代，但人工智能高度依賴算力，數據中心作為算力的“基石”，是數字經濟的“底座”。不久前，我國首批２只數據中心REITs上市，標志著資本開始賦能AI時代的“新基建”，為科技自立自強注入算力資本。人工智能的發展嚴重依賴能源。通過REITs等模式盤活能源基礎設施，吸引多元社會資金投向風電、光伏、水電、儲能等清潔能源，促進產業升級與新質生產力的持續發展，鞏固壯大實體經濟根基。中咨公司各業務部門參與了大量的基礎設施評估咨詢工作，賦能資本市場服務實體經濟。

黨的二十大提出健全資本市場功能。黨的二十屆四中全會進一步提出“提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協調的資本市場功能。積極發展股權、債券等直接融資”。資本市場的健康發展，離不開高質量的資產供給。優質基礎設施資產為資本市場持續提供穩定可靠的投資標的；資本市場為基礎設施新增投資和高效運營注入激勵機制。

資本市場的活力不僅在于資金“融得進來”，更在于資本能夠“投得出去、投得放心”。資產質量，是市場健康運行的基石，更是投資者信心的源泉。基礎設施資產質量包括合規性、收益穩定性等方面。其中，合規性是基礎設施資產質量的底線堅守和“壓艙石”。在基礎設施投資建設中，幾乎都存在不同程度的合規“瑕疵”，推薦發行REITs之前，必須彌補或修復手續，遵從法定程序，推動基礎設施REITs高質量上市。

以首單光伏發電REITs “京能光伏”項目用地手續為例。該項目用地為集體租賃用地，發行REITs必須先行獲得土地所有權人的同意。按照《村民自治條例》要求，項目原始權益人與當地村委會2/3以上村民代表重新簽訂土地使用權租賃協議，保障了項目土地使用權轉讓的合規性。

資本市場的效率與效益，深刻影響著金融資源能否精準、高效地流向實體經濟。公募REITs發展和實踐，是提升市場效能、激發資本活力的生動注腳。

從效率層面看，我國公募REITs起步晚于美國60年，至今上市數量已達77只，募集資金總規模突破2200億元，成為亞太地區最活躍的市場之一。以保障性租賃住房為例，自2021年7月納入REITs試點支持范圍，到北京保障房、深圳安居、廈門安居等首批保障性租賃住房REITs成功上市，歷時一年。在消費基礎設施領域，從2023年3月明確納入底層資產范圍，到2024年首批消費基礎設施REITs上市，不足一年。這一成就背后，是政策引領與市場實踐的高效協同。

從效益層面看，一級市場認購持續火爆，多只產品份額難求，認購倍數達百倍，甚至千倍。二級市場表現穩健，為投資者提供了可觀的回報。REITs市場實現了多方共贏的良好格局：對原始權益人而言，REITs是權益性融資，可顯著降低資產負債率，實現戰略轉型；對地方政府而言，REITs不僅可以盤活存量帶動新增投資，而且帶來穩定稅收；對投資者而言，通過配置基礎設施REITs資產，切實分享到了實體經濟發展紅利。11月6日發行上市的第77只REIT沈陽國際軟件園，是東北地區第一只REIT，為東北振興注入了活力。

擴“容”包括兩個維度：擴圍和擴募。

首先說擴圍。我國基礎設施REITs資產類型持續豐富，行業領域不斷擴圍。上市資產已從傳統基建邁向民生服務、數字經濟和消費基礎設施等領域。發行主體的所有制結構也趨于多元化，原始權益人不僅有占據主體地位的國資央企，也有多家民營企業、外資企業加入。資產所在區域已從國家戰略區域面向全國，隨著“一帶一路”倡議的深入推進，未來可探索境外資產發行REITs新機制，促進國際資本參與中國基礎設施投資，推動形成更高水平的對外開放格局。

然后說擴募。擴募是在REITs首發上市之后，通過再次發行基金份額，從市場募集新資金，將更多優質基礎設施資產裝入既有平臺。國際成熟市場經驗表明，擴募是REITs持續穩健發展的生命力源泉。我國REITs平均規模約30億元人民幣，與國際上成熟REITs市場差距不小。美國REITs市場平均單只規模是我國的16.6倍，日本、新加坡等REITs市場平均單只規模是我國的3.6倍。

今年9月，國家發展改革委發布《進一步做好基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）常態化申報推薦工作的通知》，將首發與擴募的間隔期由12個月縮短至6個月，并拓寬新購入資產范圍至“同類及具有關聯性的項目”，提升了資產整合和資本運作平臺效率。

展望未來，中國REITs市場將在擴募、擴圍、擴容的持續推進中邁向更廣闊的發展空間，成為連接產業與資本，成為有活力、有韌性的資本市場重要力量。

綠色是高質量發展的底色。2025年10月，《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》明確提出，到“十五五”末要如期實現碳達峰，加快構建“清潔低碳、安全高效”的新型能源體系，全面推進綠色轉型、建設美麗中國。ESG（環境、社會與治理）正成為投資決策的重要依據，也是衡量資本市場可持續發展水平的重要指標。

ESG源于企業非財務的信息披露，是以環境績效、社會責任和治理結構為核心，強調長期價值與社會可持續貢獻。我國對上市公司和中央企業要求定期發布ESG報告，ESG評價已成為企業高標準履行社會責任的標配。

近年，中咨公司主動適應經濟社會發展需要，從綠色發展、社會責任、治理能力等方面開展ESG評價，關注基礎設施項目可持續發展，建立了投資項目層面的ESG評價指標體系，制定發布了投資項目ESG報告信息披露標準，并完成了多個基礎設施REITs項目ESG評價實踐案例，入選了中國企業改革與發展研究會聯合中央廣播電視總臺舉辦的“ESG中國·創新年會（2024）”的卓越實踐單位。

未來，我們將持續研究和完善投資項目，特別是基礎設施REITs項目的ESG評價與評級體系，探索形成統一、透明、可比較的標準，為資本市場識別“真綠”、為篩選優質可持續投資標的提供科學依據；我們也期待助力監管部門推動建立基礎設施REITs項目的ESG信息披露和評價評級制度，為包括REITs在內的資本市場高質量發展提供專業支撐，助力負責任、有效益、可持續的投資。

各位領導、各位嘉賓，“十五五”畫卷即將展開，資本市場創新發展事關全局、影響深遠。中咨公司作為中國工程咨詢事業“國家隊”和“排頭兵”，我們心懷“國之大者”，深感責任重大、使命光榮。我們將以向“實”、重“質”、尚“效”、擴“容”、增“綠”為導向，守正創新、擔當作為，以工程咨詢賦能資本市場、服務實體經濟。

期待與各方攜手并肩，共同推動中國資本市場邁向更成熟、更具韌性、更富活力的新階段，為金融強國建設和中國式現代化偉業筑牢根基、貢獻力量！