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今年以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效穩(wěn)步提升，投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，投資對(duì)發(fā)展的關(guān)鍵作用持續(xù)發(fā)揮。但受房地產(chǎn)投資低迷等因素影響，整體投資增速較上年同期有所放緩，民間投資活力仍待激發(fā)。下階段，需適時(shí)推進(jìn)及用好中央預(yù)算內(nèi)資金、萬億增發(fā)國債、地方政府專項(xiàng)債、超長期特別國債等政策工具，大規(guī)模推動(dòng)制造業(yè)設(shè)備更新，持續(xù)激發(fā)民間投資活力，多措并舉消化存量房產(chǎn)，積極擴(kuò)大有效益的投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

一、一季度整體投資增速保持平穩(wěn)

2024年一季度，我國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長4.5%，增速較上年同期下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。建安工程、設(shè)備工器具購置分別增長4.6%、17.6%，設(shè)備工器具購置投資增速明顯高于建安工程投資增速，較2023年全年提高11個(gè)百分點(diǎn)，說明技術(shù)改造升級(jí)和設(shè)備更新市場潛力巨大，體現(xiàn)技術(shù)水平的設(shè)備工器具投入增長加快。

圖1 全國固定資產(chǎn)投資增速（%）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，Wind數(shù)據(jù)庫

（一）在資金支持和政策推動(dòng)下，基礎(chǔ)設(shè)施投資支撐有力。今年2月底前，上年四季度增發(fā)的1萬億國債已全部下達(dá)，各地加快增發(fā)國債項(xiàng)目的開工建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施投資穩(wěn)定增長。一季度基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長6.5%，較1—2月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)全部投資增長1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，完成水利基礎(chǔ)設(shè)施投資1933億元，同比增長4.4%，為歷史同期最多；完成交通固定資產(chǎn)投資7205億元，同比增長13.3%；截至2月底全國能源重點(diǎn)項(xiàng)目完成投資約2680億元，同比增長17.2%。新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)步發(fā)展，“雙千兆”網(wǎng)絡(luò)部署有序推進(jìn)，累計(jì)建成5G基站364.7萬個(gè)，5G用戶普及率突破60%，千兆城市達(dá)到207個(gè)，梯次算力基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)加快構(gòu)建。

表1  1—3月我國各行業(yè)固定資產(chǎn)投資情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，Wind數(shù)據(jù)庫

（二）高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資繼續(xù)發(fā)揮引領(lǐng)帶動(dòng)作用。一季度，制造業(yè)投資同比增長9.9%，拉動(dòng)全部投資增長2.4個(gè)百分點(diǎn)。41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，電子、汽車等37個(gè)行業(yè)增加值保持增長，增長面較去年擴(kuò)大22個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)領(lǐng)域大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策加快釋放市場空間，汽車銷量同比增長10.6%，家電類商品消費(fèi)同比增長5.8%。3月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）回升到景氣區(qū)間，達(dá)到了50.8%。

圖2 三大領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資增速（累計(jì)同比，%）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，Wind數(shù)據(jù)庫

一季度高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長11.4%，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長10.8%、12.7%。新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，3D打印設(shè)備、服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)量分別增長40.6%、26.7%；創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，300兆瓦級(jí)F級(jí)重型燃?xì)廨啓C(jī)首臺(tái)樣機(jī)總裝下線；人工智能與制造業(yè)深度融合，全國已建成近萬家數(shù)字化車間和智能工廠，已培育421家國家級(jí)智能制造示范工廠；生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展提速，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值增長13.7%。新興產(chǎn)業(yè)典型產(chǎn)品呈現(xiàn)較快增長勢頭，一季度太陽能電池增長20.1%，與光伏相關(guān)的多晶硅、單晶硅增速超過50%，新能源汽車產(chǎn)銷分別增長28.2%、31.8%。

圖3 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增速對(duì)比整體投資增速

（累計(jì)同比，%）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，Wind數(shù)據(jù)庫

（三）房地產(chǎn)投資仍然低迷，支持房地產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展政策效果逐漸顯現(xiàn)。一季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資22082億元，同比下降9.5%。其中，住宅投資16585億元，下降10.5%。房地產(chǎn)開發(fā)投資占固定資產(chǎn)投資完成額的比重降至22.07%，較上年同期下降2.14個(gè)百分點(diǎn)。房屋施工面積、房屋新開工面積等先行指標(biāo)均出現(xiàn)明顯下滑，分別同比下降11.1%、27.8%。3月，國房景氣指數(shù)為92.07，連續(xù)第四個(gè)月下降。一線城市二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降0.7%，二、三線城市二手住宅銷售價(jià)格均環(huán)比下降0.5%，國內(nèi)大中城市房價(jià)仍呈持續(xù)下降趨勢。

今年以來，各地加大了支持房地產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展的政策力度，包括降低貸款利率、放松限購、住房“以舊換新”等，一季度我國新建商品房銷售面積和銷售額比1—2月降幅分別收窄了1.1、1.7個(gè)百分點(diǎn)。去年中央金融工作會(huì)議后，中央及各地加大了保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”推進(jìn)力度，積極構(gòu)建房地產(chǎn)新發(fā)展模式。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，“三大工程”拉動(dòng)房地產(chǎn)投資0.6個(gè)百分點(diǎn)，政策舉措成效顯著。

（四）區(qū)域投資形勢整體向好，東北地區(qū)投資增速領(lǐng)先。2024年一季度，我國東北地區(qū)一批重大項(xiàng)目加快落地，投資大幅增長9.6%，較全國水平高了5.1個(gè)百分點(diǎn)；京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等動(dòng)力源地區(qū)經(jīng)濟(jì)較快增長，東部地區(qū)投資同比增長5.7%，較全國水平高了1.2個(gè)百分點(diǎn)；中西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，投資分別增長4.1%、1.4%。

圖4  分地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速（累計(jì)同比，%）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，Wind數(shù)據(jù)庫

2024年一季度，31個(gè)省份中有20個(gè)省投資增速高于全國水平，其中西藏、內(nèi)蒙古、黑龍江、北京、新疆、甘肅等6省實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，江西、云南、廣西等3省投資出現(xiàn)負(fù)增長，分別同比下降1.1%、8.1%、20.4%。 

表2  1—3月全國各省固定資產(chǎn)投資情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，Wind數(shù)據(jù)庫

（五）民間投資增速由上年全年下降轉(zhuǎn)為增長。一季度，全國民間固定資產(chǎn)投資51597億元，同比增長0.5%，比上年全年提高2.2個(gè)百分點(diǎn)；占全部投資比重為51.58%，比上年全年提高1.18個(gè)百分點(diǎn)?？鄢康禺a(chǎn)開發(fā)投資的民間投資增長7.7%，其中制造業(yè)民間投資增長11.9%，基礎(chǔ)設(shè)施民間投資增長8.1%。市場主體經(jīng)營信心持續(xù)提振。一季度工信部對(duì)3.6萬家重點(diǎn)企業(yè)調(diào)查問卷顯示，76%的企業(yè)預(yù)計(jì)其產(chǎn)值二季度將增長或持平。

圖5  民間投資增速及占比（%）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，Wind數(shù)據(jù)庫

二、需關(guān)注的三方面情況

（一）地方政府面臨較大的償債和化債壓力。一季度地方政府債券還本付息總額達(dá)9063億元，同比增長 49.7%，地方本級(jí)政府性基金收入僅為9370億元，同比下降5.6%，土地出讓收入下降加劇了還本付息壓力。在債務(wù)防范化解壓力下，一季度專項(xiàng)債進(jìn)度僅為全年的16.3%，而2022年、2023年為32.1%和33.4%，專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度明顯放緩。下一步需統(tǒng)籌好化解地方債風(fēng)險(xiǎn)與擴(kuò)大投資建設(shè)的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全的良性互動(dòng)。

（二）房地產(chǎn)庫存壓力仍然較大，市場預(yù)期有待進(jìn)一步修復(fù)。今年以來，各地加碼穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，多城采取取消首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限、發(fā)放購房補(bǔ)貼、戶籍政策放松等支持舉措；除北京、上海、深圳、廣州、天津、杭州、西安等城市外，其余城市已全面放開限購；超50城支持住房“以舊換新”，盤活存量房產(chǎn)。盡管國家層面不斷優(yōu)化房地產(chǎn)調(diào)控政策，但尚未對(duì)房地產(chǎn)投資形成有效傳導(dǎo)。從房地產(chǎn)市場庫存看，截至3月底商品房待售面積74833萬平方米，同比增長15.6%，其中住宅待售面積增長23.9%，庫存壓力仍然較大。二季度，疊加持續(xù)出臺(tái)的政策效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)市場的下行趨勢有望出現(xiàn)一定程度緩解。

（三）萬億增發(fā)國債支持項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度需高度關(guān)注。2023年四季度增發(fā)的1萬億元國債已下達(dá)完畢，增發(fā)國債資金超過一半用于防洪排澇等相關(guān)水利設(shè)施建設(shè)，超過2000億元用于京津冀等地的災(zāi)后重建。海河流域?qū)⒂?月入汛，但截至一季度末北京、河北的項(xiàng)目開工率僅為48%、45%。鑒于近期連日強(qiáng)降雨造成廣東等多地受災(zāi)，北方地區(qū)防洪體系建設(shè)的緊迫性加劇。經(jīng)全國人大審批，2024年超長期特別國債收支已納入2024年預(yù)算。二季度超長期特別國債將陸續(xù)發(fā)行，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行量也會(huì)顯著加大，這將為基建投資提供充足資金，有助于帶動(dòng)整體投資繼續(xù)保持較高增速。

三、有關(guān)建議

（一）體系化推進(jìn)大規(guī)模設(shè)備更新。今年3月，國務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》。下一步要落實(shí)好大規(guī)模設(shè)備更新相關(guān)政策，系統(tǒng)推進(jìn)智能制造應(yīng)用探索、科技攻關(guān)等，加速人工智能、新能源、低空經(jīng)濟(jì)等產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)容和技術(shù)迭代，推進(jìn)算力基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)同發(fā)展，加快形成全國一體化算力體系。引導(dǎo)企業(yè)全面實(shí)施新一輪綠色低碳技術(shù)改造升級(jí)，推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、用能結(jié)構(gòu)、工藝流程再造，提升產(chǎn)業(yè)競爭力。

（二）進(jìn)一步提升增發(fā)國債和專項(xiàng)債對(duì)重大項(xiàng)目的支撐力度。發(fā)揮部門協(xié)調(diào)協(xié)同作用，加快推進(jìn)水毀工程修復(fù)和防洪體系建設(shè)，加強(qiáng)增發(fā)國債項(xiàng)目實(shí)施和資金使用監(jiān)管，形成上下聯(lián)動(dòng)推動(dòng)投資項(xiàng)目落地的良性互動(dòng)機(jī)制。適度擴(kuò)大專項(xiàng)債資金投向范圍，支持專項(xiàng)債資金更多投向新能源、新基建、新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，引導(dǎo)地方政府加大對(duì)國家級(jí)產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、5G融合應(yīng)用設(shè)施、城中村改造、保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等的投入力度。

（三）多措并舉激發(fā)民間投資活力。切實(shí)降低民營企業(yè)的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)及物流、用電等經(jīng)營成本，支持民間資本參與具有穩(wěn)定收益、條件相對(duì)成熟的重大項(xiàng)目建設(shè)，穩(wěn)定民間投資收益預(yù)期。繼續(xù)優(yōu)化營商和法治環(huán)境，持續(xù)完善知識(shí)產(chǎn)業(yè)保護(hù)體系，加大對(duì)民營企業(yè)原始創(chuàng)新保護(hù)力度。建立常態(tài)化的政企對(duì)接機(jī)制，加強(qiáng)與相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)、商會(huì)等中介組織的合作對(duì)接，做好產(chǎn)業(yè)政策宣傳、項(xiàng)目推介等工作。

作者：中咨戰(zhàn)略研究院 

           鞠傳霄 王琤 李素曉